~96%
该 Trust 在 2026 年就已认可本金金额向 Class 5A 支付的回收率
118-120%
预计合计回收率 —— 超出 100% 的部分体现的是利息
9%
自 2022 年 11 月 11 日破产申请日起累计的破产后利息（Consensus Rate）

FTX 破产中最让人困惑的一点，就是回收率的数字会超过 100%。债权人先听到 Class 5A 回收已认可金额的约 96%，接着又听到预计合计回收率 118–120%。一笔债权不可能还得比它本身还多——除非在上面另加了什么。这个"另加的"就是利息。

FTX 债权利息，是回收中超出归还本金的那一部分。它也是整个计划里最少被真正理解的部分之一，原因之一是同一组数字在不同地方的表述方式并不一样。

本指南讲清：在 FTX 计划中利息指什么，为什么预计回收率会高于本金数字，Class 7 的数字包含了什么，以及在决定出售债权还是等待该 Trust 时，利息应该、以及不应该起什么作用。

为什么 FTX 的回收率会超过 100%

先看最常被引用的两个数字。Class 5A 约 96% 是本金回收率——它描述的是该 Trust 通过 2026 年进行中的各批分配，归还了已认可债权金额的多少。预计的 118–120% 是合计回收率，之所以高于 100%，是因为它包含的不只是本金。

当破产财产追回的价值超过全额清偿所有已认可债权所需时，多出的部分可以作为利息付给债权人。FTX 破产财产追回了一大笔资产——自 2025 年 1 月以来已向债权人分配超过 100 亿美元——计划先支付本金，再在上面加付利息。预计的 118–120% 正是这个意思：每笔债权破产申请日价值的 100%，加上按年 9% 累计的破产后利息。

所以，约 96% 和 118–120% 之间的差距并不矛盾。一个是当下正在支付的本金，另一个是把整条时间线上的利息计入之后的预计终局。

FTX 计划中的"利息"指什么

在破产程序中，申请日之后加到债权上的利息，一般称为破产后利息。FTX 一案于 2022 年 11 月 11 日申请，回收率按每笔债权在破产申请日的价值计算。破产后利息就是为了补偿债权人从那一天到实际拿到钱之间的这段时间。

FTX 计划为此设定了明确的利率。破产后利息按年 9% 累计——计划中称之为 Consensus Rate——自 2022 年 11 月 11 日破产申请日起，一直算到每一次分配日为止。它不是一笔含糊的盈余：它是按 9% 的年利率、就您在破产申请日的债权金额、按等待时长明确计算出来的。

对债权人来说，实际结论比机制本身简单得多。利息就是为什么一笔完全获认可的债权预计能拿回超过面值的原因，也是合计回收率被反复引用为 100% 以上的原因之一。

Class 7 的数字：120%，已含利息

已公布的最清楚的例子是 Class 7 便利类。Class 7 给出的回收率是 120%，并明确说明该数字已含利息。

这个措辞很重要。它告诉您：120% 不是"本金的 120% 再另加一笔利息"——利息已经在这个数字里面了。Class 7 的持有人看到 120%，看到的就是已经把利息算进去的合计回收率。

仔细看清这些数字： 一个回收率可能只指本金，也可能是已经含了利息的合计数。Class 7 的 120% 明确写明含利息。在比较任意两个数字之前，先弄清各自是本金还是合计，再下结论。

面向美国客户的 Class 5B 写明为 100%。Class 5A 目前约 96%，随着 9% 利息继续累计，预计走向 118–120%。重点不是把每个百分比背下来，而是知道它们衡量的并不是同一件事。

利息随分配时间线累计

利息不是第一天就一次性到账的。它随破产程序持续开放的时间不断累积，而 FTX 的分配横跨数年。自 2025 年 1 月以来已发出超过 100 亿美元；第四批约 22 亿美元于 2026 年 3 月 31 日完成；第五批定于 2026 年 7 月 31 日（登记日 2026 年 6 月 16 日）；此后还会有更多批次。

正因为利息与时间挂钩，预计的 118–120% 合计回收率要等这条时间线走完才能兑现。早期的分配先归还本金；回收中体现利息的那一部分要更晚才实现，等破产财产完成全部工作之后。

所以，您在哪一天拿到钱，和百分比同样重要。一个含利息的更高合计回收率，是用多年等待换来的数字，而不是今天就能拿到的数字。

如果您正在决定是否出售，利息意味着什么

到这里，利息就从一个定义问题变成了实际问题。如果您出售债权，现在就拿到一笔约定金额。如果您继续等，您排队等的是完整的预计回收——本金加上利息部分——但只有随着该 Trust 逐批完成分配才能拿到。

所以利息是真金白银，也确实是"等下去"这条路总额可能高于出售的原因。但它和回收的其他部分适用同样的条件。只有您的 KYC 通过、您所在的司法辖区允许接收分配、您的债权不陷入争议，您才能拿到它。利息不会因为您急用钱就跑得更快，也保护不了一笔卡住的债权。

出售把整个包裹——本金加上您本来要等的利息——一次性换成现在的一笔钱。两条路的完整对比，见我们的指南 现在出售还是继续等待。这个选择如何折算成一个具体的报价数字，见 2026 年 FTX 债权值多少钱。

利息如何影响您拿到的收购报价

为您的债权定价的买方，买的是附着其上的全部未来分配——其中就包括预计回收中的利息部分。债权出售时利息不会消失；它随债权一并转移给买方。

这正是一笔干净、完全获认可的债权能卖出那个价的部分原因。买方买下的是一笔预计回收超过 100% 的债权，报价体现的是这一预测按多年等待和剩余风险折算后的结果。存在未决问题的债权价值更低，恰恰是因为通往完整回收（含利息）的路径还不清晰。

对作为卖方的您来说，这意味着利息并不是出售时被您放弃的东西。它的价值已经计入报价。您放弃的不是利息本身，而是实际收到它所需要的那些年等待。

利息不等于加密资产涨价

有一点比其他任何地方都更容易被误解，值得直说。FTX 计划中的利息，和破产以来加密资产价格的上涨，不是一回事。

FTX 的回收率按每笔债权在破产申请日的价值计算——即 2022 年 11 月 11 日的美元价值。如果您持有的资产此后市价大幅上涨，这部分涨幅不属于您的回收。计划不会按您当初持有资产的当前市值付给您；它支付的是在破产申请日固定下来的已认可债权金额，再加上计划规定的利息。

所以，当您看到一个超过 100% 的回收率时，那是就破产申请日债权金额计算的利息——不是加密资产的涨幅。这个区别会改变债权人对"等下去"的判断。持有的上行空间，是预计 118–120% 中的利息部分，一个确定的数字，而不是对加密市场的开放式押注。指望自己的债权跟着某个代币价格走的债权人，衡量的是错误的数字。

计划对利息是怎么写的

条款来自已确认的 FTX 计划，因此要点可以直说。破产后利息按年 9% 累计——计划称之为 Consensus Rate。它自 2022 年 11 月 11 日破产申请日起算到每一次分配日，所以在更晚批次拿到钱的债权，累计的利息比早期拿到的更多。

利息条款就写在计划本身：第 4.2.1(d) 条针对 Dotcom 客户债权，第 4.2.2(c) 条针对美国便利类债权。预计合计回收率 118–120% 正是由此得出——破产申请日债权金额的 100%，加上整条分配时间线上累计的 9% 利息。

如果利息是您决策的关键，就把 9% 的利率和预计的 118–120% 当作"等下去"这条路的测算基准，并在依赖任何个案结论之前，对照 Kroll 案件页面上的计划文件核实。

常见问题

FTX 会为债权支付利息吗？
会。FTX 计划就已认可债权按年 9% 支付破产后利息——计划中称为 Consensus Rate——自 2022 年 11 月 11 日破产申请日起累计。Class 7 便利类 120% 的回收率写明已含利息。Class 5A 约 96% 是 2026 年正在支付的本金，而预计合计 118–120% 体现的是整条分配时间线上加计的 9% 利息。
为什么 FTX 的预计回收率高于 100%？
因为它在本金之上还包含利息。FTX 计划按年 9%（Consensus Rate）支付破产后利息，自 2022 年 11 月 11 日破产申请日起算到每一次分配日。预计合计回收率约 118–120%，等于破产申请日债权价值的 100% 加上这部分累计的 9% 利息。
Class 7 的 120% 包含什么？
Class 7 便利类给出的 120% 回收率写明已含利息。也就是说，利息已经在 120% 这个数字里面，而不是在它之上另行加计。它是一个已把利息算进去的合计回收数字。
FTX 债权的利息什么时候支付？
利息随破产程序持续开放的时间累积，而 FTX 的分配横跨数年。早期的分配先归还本金，回收中体现利息的那一部分要等破产财产完成后续分配才实现。预计的 118–120% 无法立刻拿到。
如果我出售债权，是不是就拿不到利息了？
不是。预计回收中的利息部分随债权一并转移给买方，因此它的价值已经计入您拿到的报价。出售放弃的不是利息本身，而是实际从该 Trust 收到它所需要的那些年等待。

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